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炒股配资正规平台 海通国际:给予益丰药房增持评级,目标价位52.5元
发布日期:2024-07-05 05:05    点击次数:88

科学技术是第一生产力,创新是引领发展的第一动力。近年来,中国人民银行坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署,会同有关部门不断完善金融科技政策框架,持续健全金融标准体系,着力提升数字金融服务能力,进一步筑牢金融业网络和数据安全屏障,推动金融科技为民利企不断取得新成效。

为推进新技术、新产品、新赛道加速破圈,以高质量金融服务支持科技力量前行,今年以来,浙商银行全面实施科技金融助力新质生产力发展工程,将科技金融作为全行重点战略业务之一,发布了《浙商银行科技金融服务高质量发展实施意见》(下称《意见》),提出了科技金融高质量发展的目标及37条工作措施,确保每年科技型企业融资规模增速高于各项贷款平均增速。截至目前,浙商银行已服务人才、科创企业近1.5万户,融资余额超2000亿元。

海通国际证券集团有限公司Kehan Meng,Wenxin Yu近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《公司年报点评:药店龙头业绩稳健增长,门店规模持续扩张》,本报告对益丰药房给出增持评级,认为其目标价位为52.50元,当前股价为44.67元,预期上涨幅度为17.53%。

益丰药房(603939)

投资要点:

事件:公司发布2023年报与2024年一季报。公司2023年实现营收225.88亿元,同比增长13.59%,实现归母净利润14.12亿元,同比增长11.90%。2023年Q4实现营收67.00亿元,同比增长2.47%,实现归母净利润4.13亿元,同比下降5.81%。2024年Q1实现营收59.71亿元,同比增长13.39%,实现归母净利润4.07亿元,同比增长20.89%。

点评:

门店规模持续扩张,直营门店突破万家。公司坚持“区域聚焦+稳健扩张”的发展战略,通过“新开+并购+加盟”多种形式推动门店扩张,深耕中南华东华北市场。2023年公司新增门店3196家,其中自建门店1613家,并购门店559家,加盟店1024家。截至2024年Q1末,公司门店总数达到13920家,其中加盟店3157家。2024年公司预计仍将保持快速扩张节奏,计划新增门店4000家,其中自建1800家,并购700家,加盟1500家。我们认为公司将通过内生外延持续推动门店规模增长。

门诊统筹政策持续推进,头部连锁药店有望受益。2023年以来全国门诊统筹政策陆续推进,截至2023年底公司开通门诊统筹门店4200多家,在总门店中占比超过30%。目前各省份药店门诊统筹政策执行和落地情况有所不同。公司作为行业龙头,在门店运营,药品供应,统筹系统对接等方面具备优势,未来伴随更多门店陆续纳入门诊统筹,有望对公司业绩带来边际增量。

主营业务稳健提升,批发业务快速增长。2023年公司实现零售业务收入201.85亿元,同比增长12.00%,医药批发业务18.92亿元,同比增长39.23%。中西成药收入170.95亿元,同比增长15.93%,中药收入21.80亿元,同比增长23.30%,非药品收入28.03亿元,同比下降2.30%。

期间费用率持续优化,精细化运营能力突出。2023年公司销售毛利率为38.21%,同比下降1.32pp,销售净利润为7.00%,同比下降0.18pp;期间费用率为29.08%,同比下降0.65pp,其中销售费用率为24.29%,同比下降0.24pp,管理费用率为4.26%,同比下降0.29pp,财务费用率0.38%,同比下降0.15pp。我们认为公司拥有突出的精细化运营能力,有效推动费用率水平不断优化。

盈利预测与投资建议:公司业绩稳健提升,门店规模持续扩张。我们预计公司2024-26年归母净利润为17.7、21.7、26.7亿元(24-25年原预测为18.5、22.4亿元),增速分别为25.5%、22.4%、22.8%,公司作为药店行业龙头,应给予估值溢价,根据可比公司估值,给予公司2024年30倍PE,目标价52.50元(原目标价为43.80元,2023年30倍,+20%),维持“优于大市”评级。

风险提示:医保政策收紧风险,门店扩张不达预期风险,门诊统筹政策落地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安张拓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利17.52亿,根据现价换算的预测PE为25.82。

最新盈利预测明细如下: